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隔夜开yun体育网，一份揭示算力商场剧变的敷陈带崩好意思国 AI 主见股。

3 月 26 日，TD 证券旗下 TD Cowen 发布敷陈称，微软毁灭在好意思欧揣摸耗电 2GW 的新数据中心名目，将此归因为预备机集群供应饱和。

受此影响，好意思股芯片股跌幅扩大，费城半导体指数收跌约 3.3%，英伟达收跌超 5.7%，领跌科技七巨头，AI 主见股普跌，超微电脑收跌近 8.9%。

TD Cowen 通过渠谈看望发现，微软数据中心租出取消和宽限情况比预期更为精深，不仅包括好意思国，还彭胀到欧洲商场。可是，谷歌和 Meta 赶紧填补空白，数据中心总需求同比仍在增长。与此同期，超算架构正向更高密度转型，导致斥地订单短期放缓，这对斥地供应商组成挑战。

微软退租，数据中心供应饱和？

TD Cowen 调研走漏，微软近期在好意思国和欧洲大界限取消和推迟了数据中心租约。畴昔六个月内，微软已毁灭逾越 2GW 的数据中心容量，同期取消和推迟了好意思欧既有的多个租约。

分析以为，微软镇静新容量租出主要由于决定不再复古增量 OpenAI 锻练责任负载。此外，租约取消和推迟也标明微软现存数据中心供应相对现时需求揣测如故饱和。微软此举旨在为本身云和推理责任负载保留中期中枢商场容量，同期取消超出其更新后中期容量需求的租约。

可是，这一调养为其他超大界限数据中心运营商创造了契机。敷陈发现，谷歌正在海外商场填补微软毁灭的容量，而 Meta 则在好意思国接办相关容量。这两家公司当今皆处于数据中心需求同比大幅增长阶段。

Open AI 有后劲在中恒久内启动自行设立数据中心

敷陈指出，OpenAI 正越来越多地寻求平直从第三方 ( 包括 GPU 即作事提供商和第三方数据中心运营商 ) 获取数据中心容量，最近与 CoreWeave 文书的来回即是一个例证。

此外，OpenAI 展现了权贵的恒久数据中心容量宏愿。看望走漏，OpenAI 谋划创建多个 " 星门 " ( Stargate ) 名目，每个星门代表 800MW 至 1.5GW 的容量，潜在所有这个词逾越 6GW 的累计恒久容量需求。为骄贵其容量需求，OpenAI 正从其他超大界限运营商招聘具有假想、设立训导以及容量权谋训导的东谈主员，这标明 OpenAI 可能会在中恒久启动自建数据中心。

超大界限数据中心斥地订单放缓

敷陈强调，数据中心斥地订单正在放缓，这一趋势始于本年 1 月，源于超大界限运营商正在从头假想其数据中心，以复古更高的机架密度。举例，微软如故敲定了液冷对液冷处罚决策 ( 永别于用于数据中心鼎新的空气赞助液冷处罚决策 ) ，其他超大界限运营商也在进行近似的从头假想 ( 谷歌在从头假想方面似乎推崇最快 ) 。

这些从头假想的繁衍影响是，在细目新假想之前，超大界限运营商和复古它们的第三方数据中心运营商基本上无法下单购买斥地，因为所需的具体斥地类型将字据最终假想而有所不同。供应链看望走漏，数据中心斥地采购决策被推迟，租出的超大界限容量订单已被推迟一到两个季度。

这种斥地订购短期放缓，加上第三方数据中心运营商为加速异日商场投放速率而进行的精深斥地仓储，可能会对 2025 年上半年 Vertiv 的斥地订单量产生负面影响。

推理之路始于数据中心鼎新

敷陈追溯，微软在 2024 年 10 月示知领受的数据中心运营商，缠绵鼎新现存数据中心以复古液体冷却。最近的看望发现，微软有一项里面谋划，通过赞助斥地部署空气赞助液体冷却，以复古传统云数据中心更高的机架密度。

意旨的是，Azure 基础形式博客在 10 月 ( 大概在鼎新示知提供给领受运营商的同期 ) 强调需要使用 " 零丁的液 - 空热交换器来复古传统数据中心，这些数据中心每每莫得配备复古平直到芯片 ( DTC ) 液体冷却的基础形式 "。看望标明，这种体式的空气赞助液体冷却是鼎新传统数据中心的更具资本效益的神志，因为它允许在数据中心的某些区域进行 " 局部冷却 " 高机架密度负载，而无需鼎新整个数据中心以复古液体冷却。

进攻的是，这些鼎新的一个要道动机是推理商场的快速投入。通过液体冷却在主要商场汇注电力，超大界限运营商如故启动开释可用于推理的电力容量，这比从第三方数据中心运营商获取容量要快得多。至少有两家超大界限运营商正在追求这种近期复古推理的神志。

以下为敷陈全文，由 AI 翻译：

咱们在英伟达 GTC 和 DCD Connect 的渠谈搜检标明，尽管微软的租出取消 / 宽限情况比着手以为的更为精深，但数据中心的合座需求仍呈现同比增长。超大界限数据中心运营商对更高密度的从头假想导致数据中心斥地采购放缓，咱们对 2025 年上半年 Vertiv 订单执负面看法。

超大界限数据中心需求同比增长；微软租出取消为谷歌和元天地创造了契机

上周在圣何塞举行的英伟达 GTC 和本周在纽约市举行的 DCD Connect 的一个明确论断是，超大界限数据中心的合座需求同比增长，这与咱们在 2 月下旬强调的要素疏通。具体到微软，自咱们发布对于微软租出取消的初步敷陈以来，咱们进一步的渠谈搜检标明，受微软租出取消影响的第三方数据中心运营商名单如故扩大，在好意思国和欧洲皆有租出被阻隔。除了租出取消，咱们的渠谈搜检还指向微软的租出宽限。将此与咱们在 PTC 的收货集会起来，微软在畴昔六个月中既（1）毁灭了在好意思国和欧洲正在进行租出过程的逾越 2 吉瓦的容量，又（2）在畴昔一个月内推迟并取消了在好意思国和欧洲的现存数据中心租出。咱们以为，微软对新容量租出的除去主若是由于决定不复古荒谬的 Open AI 锻练责任负载。可是，咱们仍然以为，租出取消和宽限标明，相对于其现时需求揣测，数据中心存在供应饱和的情况。因此，咱们以为租出宽限旨在为微软在主要商场提供一个中期的容量跑谈，以复古云预备 / 推理责任负载，微软取消了超出其更新后的中期容量需求的容量租出。

对第三方数据中心运营商有意的是，咱们的搜检走漏谷歌正在海外商场上填补微软毁灭的容量，而咱们的搜检走漏元天地正在填补好意思国商场的容量，因为这两家超大界限数据中心运营商的数据中心需求皆呈现出权贵的同比增长。谷歌的需求增长，咱们越来越深信，是由于大众容量勤恳，因为其里面需求在 2024 年 8 月底从商场除去（咱们在 2024 年 9 月强调）后增多，这源于一项里面谋划，旨在进步其现存数据中心舰队的独揽率。至于元天地，需求增长是因为它正在大幅增多其数据中心容量以复古 Llama。另外，咱们的搜检走漏 Open AI 越来越寻求平直从第三方（包括 GPU 即作事提供商和第三方数据中心运营商）采购数据中心容量，其最近与 CoreWeave 文书的来回即是一个例子。此外，咱们不雅察到 Open AI 有权贵的恒久数据中心容量明志励志，因为咱们的搜检走漏其缠绵创建多个星际之门名目，每个星际之门代表 800 兆瓦到 1.5 吉瓦的容量，潜在的恒久容量需求所有这个词可能逾越 6 吉瓦。当它寻求骄贵其容量需求时，咱们的搜检走漏 Open AI 正在从其他超大界限数据中心运营商那处招聘具有假想和施工训导以及容量权谋训导的东谈主员，这在咱们看来，标明 Open AI 有后劲在中恒久内启动自行设立数据中心。

咱们的搜检走漏，由于超大界限数据中心运营商从头假想其异日数据中心以复古更高的机架密度，数据中心斥地订单出现放缓，这始于 1 月份，因为英伟达络续迭代其门道图，鼓动机架密度不休进步。举例，咱们的搜检走漏微软最终细目了一种液 - 液冷却处罚决策（与底下杰出走漏的数据中心鼎新顶用于空气赞助液冷处罚决策分开），其他超大界限数据中心运营商也在进行近似的从头假想（谷歌在从头假想方面似乎是开始进的）。可是，这些从头假想的繁衍影响是，复古超大界限数据中心运营商的超大界限数据中心运营商和第三方数据中心运营商在很猛进度上无法在新假想细目之前下达斥地订单，因为所需斥地的具体类型将字据最终假想而有所不同。就此而言，咱们的供应链搜检走漏数据中心斥地采购决策被推迟，超大界限数据中心租出容量的订单被推迟了一个到两个季度。此外，当接头到第三方数据中心运营商为了加速异日上市速率而进行的突出进度的斥地仓储时，咱们以为后果是一个 NT 空气口袋在斥地订单中，咱们深信这可能会对 2025 年上半年 Vertiv 的订单量产生影响。

通往推理的谈路如故启动；咱们深信这条谈路始于超大界限数据中心鼎新

回思一下，咱们在 1 月份强调开yun体育网，微软在 2024 年 10 月示知领受的数据中心运营商，其缠绵鼎新现存数据中心以复古液冷。咱们在地铁贯串的收货中随后指出，咱们不雅察到亚马逊也有近似的鼎新谋划，咱们指出这与在主要商场收货电力以及但愿在其舰队中终了责任负载的可互换性相关。通过咱们最近的搜检，咱们了解到微软有一个里面谋划，通过侧边车部署空气赞助液冷以在留传云数据中心中复古更高的机架密度。意旨的是，2024 年 10 月把握（大概与向领受运营商发出鼎新示知的时辰疏通）发布的 Azure 基础形式博客著作强调了需要使用"零丁的液 - 空热交换器来复古每每莫得基础形式复古平直芯片（DTC）液冷的留传数据中心"。咱们的搜检走漏，这种体式的空气赞助液冷是一种更具资本效益的鼎新留传数据中心的神志，因为它允许对数据中心某些部分的高机架密度负载进行"定点冷却"，而无需鼎新整个数据中心以复古液冷。进攻的是，咱们的搜检走漏，这些鼎新的一个要道动机是推理的上市速率。通过在主要商场通过液冷收货电力，超大界限数据中心运营商如故启动比从第三方数据中心运营商那处获取荒谬容量更快地解锁用于推理的电力容量，至少有两个超大界限数据中心运营商在 NT 复古推理。因此，咱们越来越深信，推理需求的着手谋划将是超大界限鼎新的速率，而不是在主要商场租出第三方用于现存可用区内的增量子部署（与父子架构相关）的速率。