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投资评级：推选

保管评级

一、事件详尽

2025年1月8日，公司发布2024年度功绩快报。据公司初步核算数据，2024年，公司已矣营业收入127.91亿元，同比下跌0.42%；已矣归母净利润23.71亿元，同比增长12.39%；已矣扣非归母净利润23.39亿元，同比增长13.90%。

二、分析与判断

Ø  24Q4归母净利润同比大幅增长

24Q4公司已矣营业收入36.02亿元，同比增长14.24%、环比增长12.43%；已矣归母净利润5.46亿元，同比大幅增长189.51%、环比下跌15.74%。

Ø  24Q4煤炭产销量同环比增长，降本增效稳步激动

1）产销量：24Q4，公司已矣原煤产量594.51万吨，同比增长23.92%、环比增长14.37%；已矣商品煤产量517.13万吨，同比增长15.37%、环比增长14.32%；已矣商品煤销量508.60万吨，同比增长14.20%、环比增长8.62%。2）价钱和资本：24Q4公司单元煤价为582.07元/吨，同比增长1.51%、环比增长4.35%；单元销售资本为336.41元/吨，同比下跌17.82%、环比下跌2.36%；从而煤炭单元毛利为245.66元/吨，同比增长49.77%，环比增长15.20%，单元毛利率为42.20%，同比增长13.60pct，环比增长3.97pct。

Ø  板集电厂二期于24Q3末转入买卖化运营，24Q4发电量同环比高涨

公司板集电厂二期工程于2022年10月开工涵养，装机畛域为2*660MW，两台机组阔别于2024年8月31日、2024年9月30日完成168小时满负荷试启动，并转入买卖化运营。24Q4，公司发电量为43.68亿千瓦时，上网电量为41.39亿千瓦时，同比增长42.28%、环比增长9.99%。

Ø  新电厂涵养有序激动，私用煤比例有所普及

公司加强继续布局、系统优化，加强现场管控、大地洗选处分以及严格落实煤矸分流等措施，煤质较上年有所提高；此外，2024年公司长协煤签约占比85%左右，高比例长协也保险了公司煤价和煤炭功绩的踏实性。电厂方面，跟着板集电厂二期投产，公司2024年煤炭对内销售比例提高了6.86pct至30.60%，当今，公司的上饶电厂、滁州电厂、六安电厂技俩均按筹谋有序激动，筹谋均于2026年建成投运，跟着新电厂以前逐步投产，公司煤电一体的踏实性上风将愈加突显。

三、投资残忍

公司电厂技俩连续开工投产，功绩有望高速增长，且公司煤电一体的筹画形式有助于盈利才智踏实于高位、推动估值普及。咱们展望2024-2026年公司归母净利润阔别为23.71/25.14/28.93亿元，对应EPS阔别为0.92/0.97/1.12元，对应2025年1月9日收盘价的PE阔别为8/7/6倍，保管“推选”评级。

四、风险教唆

煤炭价钱下行，煤质超预期下跌，电厂技俩涵养程度不足预期。

盈利预测与财务决策

公司财务报表数据预测汇总

联系敷陈

新集动力2024年功绩快报点评：煤电均有亮点，利润逆势增长 - 2025.1.10

敷陈作家：

周泰 

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李航

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王姗姗

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卢佳琪

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评级发挥

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