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全球可合手续发展挑战严峻，与之联系的资金参加合手续普及。刻下，联系ESG投资的价值、策略、收益等方面磋商较多，然则关于ESG投成本人内涵和外延的磋商较少欧洲杯体育，有必要深化此方面的磋商。

一、ESG投资的内涵分析

（一）ESG投资的界说

从全球看，合伙国觉得ESG投资或可合手续投资是将社会、环境以及治理因素纳入投资决策的投资程序。UN-PRI将ESG投资界说为将ESG因素融入投资决策和积极扫数权的一种投资策略和实践。欧洲可合手续投资论坛视可合手续和ESG投资为将ESG因素融入投资组合磋商、分析以及投资标的筛选过程的永久投资程序。安联全球投资者公司觉得，ESG投资是将ESG因子融入投资决策的一种投资程序，或者更好地经管风险以及增强永久投资答复。从我国看，中国证券投资基金业协会觉得ESG社会包袱投资是新兴起的一种永久投资理念，即在选定投资标的时，不单是关注其财务绩效，同期还关注其社会包袱的履行，考量其在环境、社会及公司治理方面的流露。嘉实基金觉得ESG或可合手续投资是在投资决策与经管中纳入ESG等非财务因素的投资方式，旨在更好地管控风险、创造永久可合手续的答复以及为环境和社会带来正面效益。种种机构对ESG投资的界说趋于一致，均将ESG投资界定为融入ESG因素的投资程序或者策略。不外，各机构强调的要点也有所离别，UN-PRI强调除了在投资决策中，还要在积极扫数权中融入ESG因素；嘉实基金进一步明确了ESG投资所要达到的目的是管控风险、创造可合手续的投资收益以及带来积极的社会和环境绩效。

ESG投资界说共鸣性较强，而且浅近易懂，但也存在三方面的不及。第一，枯竭目的导向。现存ESG投资界说要点强调了投资过程交融ESG因素，然则莫得说明ESG投资的驱逐要求，容易导致ESG投资迷失目的。全球靠近杰出的可合手续发展问题，需要由ESG投资孝顺贬责决议，惟一ESG投钞票生正面的影响才有意于加速全球可合手续发展步骤，也或者教导金融机构精好意思兼顾财务答复和正面社会效应，增强投资的目的性和职责性。第二，ESG内涵不清。环境、社会和治理每个领域都是很正常的维度，所要接头的ESG因素较为粗鄙，ESG信息裸露和评价也存在很大不对，影响ESG投资执行成果。此外，时局变化等要点领域科学磋商和金融实践还不够丰富，部分领域致使枯竭比拟合适的量化斟酌方针，影响投资决策的科学性。第三，未强调双重本色性原则。ESG投资仅精好意思被投资企业或刊行东说念主受到社会或环境的影响，枯竭企业对社会和环境影响的关注，莫得强化双重本色性，裁减了从投资到企业ESG活动的传导效率。

基于以上视角，笔者进一步彭胀ESG投资的界说，觉得其是将时局变化、生物种种性、社会对等等ESG因素融入投资决策过程，在获取永久肃穆投资收益的同期，或者通过平直投资或者影响被投资企业或刊行东说念主等方式产生积极的社会和环境影响，助力贬责全球可合手续发展贫乏的投资程序。

（二）ESG投资的特征

ESG投资是一种全新的投资理念，愈加关注非财务因素，是对传统投资理念的优化和升级。比拟来看，ESG投资的投资进程基本与传统投资进程基本一致，并不需要作念太多调动，然则在融入ESG因素的程序和技艺上需要有本色性变革，重构由风险——收益——ESG组成的投资组合灵验前沿弧线。这使得ESG投资呈现以下特征：

一是永久性。ESG投资与企业社会包袱表面、可合手续发展表面来因去果，更多是从投资的角度接头怎样贯彻可合手续发展理念，聚焦时局变化风险、社会不对等等中永久问题，更积极和耐烦肠影响企业关注社会和环境流露，裁减负外部性。因此，ESG投资是一种永久投资和价值投资理念，裁减短期逐利活动，有意于提高金融商场清楚性，为客户创造更可合手续的投资收益。

二是曲负面性。ESG投资的中枢是关注可合手续发展问题，不成络续对环境和社会形成负面影响，或者应该合手续裁减被投资企业及刊行东说念主对社会和环境的负面影响，这是投资底线。在此基础上，ESG投资不错参与疏导、投票等方式促进被投资企业改善ESG流露；也不错通过影响力投资的方式，孝顺可量化的影响力见效；还不错通过催化投资的方式，为社会和环境问题提供贬责决议。

三是目的性。ESG投资触及的领域粗鄙，然则中枢目的在于贬责可合手续发展、时局变化风险等刻下杰出的社会和环境问题，存眷低收入群体、妇男儿童等残障群体。因此，ESG投资应该具有职责导向，锚定全球枢纽倡议或者计策目的，通过开拓家具、立异业务模式等技能，合手续诱骗社会闲置资金流向这些要道领域，匡助普及全社会福祉。

四是效益性。ESG投资不是作念公益慈善，其对投资答复有所要求，但可能对具体收益水平的要求有所互异，有的投资者但愿得到商场平均收益，有的投资者仅已毕钞票保值，以换取更大社会和环境绩效。此外，ESG投资在清楚收益的同期，也或者灵验均衡风险，深刻分析环境和社会风险可能对企业财务和钞票价值的影响，进而经管好下行风险。

二、ESG投资的分类

明确了ESG投资的内涵后，还要进一步磋商其外延，更好地贯通ESG投资的流露样式，为洞悉ESG投资商场、了解客户偏好等方面提供决策依据。刻下，全球尚未有巨擘的ESG投资分类，主流分类有三种，分别为策略分类、第三方机构分类以及监管推动的分类。

（一）基于投资策略的分类

以全球可合手续投资定约（GSIA）、好意思国可合手续投资论坛等ESG投资行业组织为代表的机构主要以投资策略为依据进行分类。这些机构统计范围较为粗鄙，涵盖了资管机构、钞票扫数者等参与ESG投资的主体，统计数据愈加全面。放弃2021年末，好意思国、加拿大、日本、澳大利亚和新西兰六国ESG投资领域为16.27万亿好意思元，其中影响力投资、正面筛选、主题投资、负面筛选、ESG整合、企业疏导和股东活动的领域分别为550亿好意思元、5740亿好意思元、5980亿好意思元、56470亿好意思元、55880亿好意思元和80530亿好意思元，企业疏导和股东活动、ESG整合和负面筛选是领域最大的ESG投资分类。

以投资策略对ESG投资进行分类，优点在于此程序共鸣性强，容易操作，而且全球可合手续投资定约也曾流畅多年发布此类统计数据。污点在于，第一，种种投资策略的内涵还不透彻了了，诸如关于ESG整合而言，达到怎样程度才算得上是ESG投资尚不可知，会导致分类数据存在问题。2021年，好意思国较大幅度校正了统计数据口径，ESG投资领域权贵下滑。第二，许多金融家具不啻采纳一种ESG投资策略，而是多种策略一同使用，会形因素类统计数据总数要雄壮于ESG投资总领域。第三，单纯使用ESG策略并不成保证其就一定属于ESG投资，部分国度采纳了愈加详备的斟酌圭臬。因此，此种分类程序也会在一定程度上夸大了ESG投资领域，2020年欧盟收紧ESG投资的监管要求，导致其统计数据有一定下跌。

（二）第三方机构的分类

全球可合手续投资定约等组织每年或每两年发布统计数据，未提供更高频数据，无法餍足联系磋商需求。为此，第三方机构建立ESG投资圭臬，对商场刊行的公募基金、银行搭理等种种资管家具进行贴标签和分类，形成ESG投资数据库，为商场磋商提供便利。

晨星较早脱手征集整理全球ESG基金数据，主要依据基金目的辨识可合手续基金，要点是分析基金名字以及联系文献中包含联系信息。识别ESG基金的程序是把柄基金刊行文献或者向监管说明的文献内容，要点挑选聚焦可合手续、影响力或者ESG因素的基金，并进一步与基金公司交流了解基金运作情况，最终阐发是否包摄于可合手续基金。晨星将可合手续基金分离为类ESG基金以及可合手续投资策略基金，后者包含ESG基金、影响力基金和环境行业基金。ESG基金包括ESG整合基金、ESG参与基金；影响力基金包括性别均衡及多元化、低碳、社会发展、环境以相配他影响力主题基金；环境行业基金主要包括可再机动力、水、一般环境行业基金。

第三方机构分类的优点在于或者较好地餍足投资磋商需要，利用东说念主工智能等技艺在短期限内对大领域资管家具进行分类；不及之处在于仍然枯竭比拟可靠的表面依据，而且单纯依靠自动化识别ESG基金，可能存在一定的流毒，分类的进程把控至关紧迫，然则第三方机构联系信息裸露较少，也未受到监管部门监督。

（三）监管部门的分类

为了看管洗绿问题，监管部门冉冉精好意思ESG投资的监管，高出是信息裸露方面的监督，虽然亦然探索为ESG投资建立分类体系，更好地实施互异化监督经管。

2019年，欧盟制定了《可合手续金融裸露条例》，将ESG投资分离两类，其一，Article 8家具（也称为浅绿家具），具有促进环境或社会的特征，可能开展可合手续投资，但并不是中枢目的；其二，Article 9家具（也称为深绿家具），将可合手续投资手脚中枢目的。模仿欧盟作念法，好意思国和英国紧随后来，纷纷发布ESG基金信息裸露监管政策建议。英国金融活动监管局建议将ESG基金分离为可合手续聚焦基金、可合手续普及基金以及可合手续影响基金三类。可合手续聚焦基金主要投资具有真是圭臬的环境或社会可合手续钞票；可合手续普及基金投资具有后劲已毕可合手续性的钞票；可合手续影响力基金主要投资环境或社会方面的可合手续贬责决议，已毕可斟酌的社会或环境正面影响。好意思国证券交游委员会建议将ESG投资分离为ESG整合基金、ESG聚焦基金以及ESG影响力基金。

监管部门的分类轨制具有强制性和巨擘性，将从根柢上影响ESG投资商场运作，鉴于ESG投资仍在成长过程中，列国在鼓励此方面的轨制确飞快都相对审慎，幸免适度ESG投资立异。总体来看，监管部门采纳的ESG分类有意于弥补ESG投资分类圭臬缺失的缺憾，也有意于愈加深刻地贯通ESG投资的特征以及加强互异化监管。

三、ESG投资的圭臬

在贯通了ESG投资的内涵和外延后，从ESG理念调度为ESG家具，仍靠近一大挑战，那等于ESG投钞票品应该是什么样的？这触及ESG投资的圭臬和程序问题，是一个新的领域，亦然从理念回荡为活动见效的要道一步。

（一）ESG投资认证轨制

为了更好地实施ESG投资，部分国度地区已建立特意的ESG投资认证轨制，经受金融机构自觉请求，对已刊行的ESG家具进行再阐发和过滤，对合乎圭臬的家具贴标，有意于弥补监管政策缺失情况下的商场监督，裁减投资者主动识别ESG投钞票品的难度，更好地实施ESG投钞票品服务。法国、澳大利亚等国度均已建立绿色基金和ESG投资认证轨制，欧盟正在推动诞生和谐的金融服务生态标签，这些认证主要由政府部门、行业协会或者非渔利组织认真确施。

以法国社会包袱投资标签认证为例，该轨制始于2016年，主要适用于欧盟可转让证券连合投资运筹帷幄以及莫得杠杆效应的另类投资基金。该认证有六方面要求，第一，明确财务和特定ESG目的，并将ESG因素融入投资政策。第二，刊行东说念主分析和ESG评价程序，要点评估基金经管机构具备ESG评估和钞票筛选技艺，并积极为此参加资源。第三，应用ESG策略构建和经管投资组合，要点评估投资组成组成情况，一般要求90%以上的钞票合乎ESG圭臬，投资组合已从开动可投资钞票中捣毁20%或ESG评分高于可投资钞票的均值。第四，制定ESG参与政策，要点评估是否制定了投票和参与疏导政策，与基金投资目的的一致性，基金经管机构参加的东说念主力资源。第五，诠释投资组合的ESG流露，要点评估基金经管机构至少每年裸露ESG经管情况，说明投资组合组成、ESG风险经管政策和遵法经管情况。第六，基金ESG绩效流露，要点评估基金经管机构合手续跟踪投资钞票的ESG流露情况，向投资者裸露ESG流露评估程序和所使用方针，要点是环境、社会、治理和东说念主权流露，而且投资组合至少有两项方针相对基准指数要更好。

（二）ESG投资的监管轨制

为明确ESG投钞票品鸿沟，部分国度地区脱手提倡阐发圭臬和程序。许多国度以是否采纳了ESG投资策略手脚识别ESG投钞票品的圭臬，加拿大投资基金圭臬委员会在阐发包袱投资基金时，需要该基金在监管文献中明确所采纳的投资策略为主题投资、捣毁投资、影响力投资、股东参与等中的一种或者多种组合使用。单一的监管策略并不成保险阐发ESG投钞票品的灵验性，2022年，东盟发布《东盟可合手续和包袱基金圭臬》，该圭臬要求ESG基金需要具有与全球可合手续发展目的、合伙国全球契约原则等海外通用的原则一致的目的，采纳通用的ESG整合、积极股东主义、伦理投资、影响力投资、负面筛选、主题投资、正面筛选等程序，况兼与投资目的和策略一致的净钞票占比不低于2/3。与东盟访佛，我国香港地区审核ESG基金时，要求该类基金将环境、社会和治理因素手脚投资要点，并在投资目的和投资策略中响应出来，每每使用筛选、主题投资、影响力投资、ESG整合等方式已毕投资目的和策略。

除此除外，欧盟和好意思国鼓励ESG基金定名的表恣意，均要求投资组合80%以上的钞票与基金称呼、投资目的和策略保合手一致，并在及格钞票占比偏离时，赐与一定调治期限。英国尚未出台明确要求，然则也对ESG基金提倡了三点祈望，一是ESG基金定名、目的和投资政策、投资策略相一致；二是具有委派技艺，包括数据、专科东说念主员等资源参加，投资组合要充分响应投资目的；三是前期营销和过程经管中要加强信息裸露，便捷投资者科学合理决策。

四、问题及建议

（一）问题

一是ESG投资术语枯竭程序。ESG、ESG投资、ESG策略等专科术语使用频率较高，应用范围较广，然则并莫得全球巨擘的圭臬界说，因个东说念主、社会和文化等因素的互异，容易形成不同术语的贯通不同，枯竭和谐的疏导基础。

二是ESG投资洗绿问题日渐杰出。社会公众ESG投资表情越来越高，把柄数据100的2023年调研数据，84%的受访者闲逸投资绿色金融家具为社会和环境作念出积极孝顺。为了社会资金，各金融机构纷纷涉足ESG投资，部分金融机构将传统家具改名为ESG家具，部分新刊行家具也存在投资目的不解确、运作不透明等方面的问题，洗绿风险的担忧日渐上涨。

三是ESG投钞票生的积极效应不及。现存ESG投资界说更多强调融入ESG因素，然则未强调对社会和环境的正面孝顺，导致ESG投资的平直或蜿蜒社会和环境正向影响不及，关于贬责可合手续发展贫乏以及玩忽时局变化挑战等方面的助力不高。

四是ESG投资的海外圭臬可比性不彊。列国均在积极探索ESG投资的定名、圭臬以及信息裸露方面的监管，然则在分类等方面仍然存在较大互异，导致部分跨国金融机构在海外间刊行家具将靠近过高的合规成本。

（二）建议

一是深化ESG理念融会。一方面，加强ESG投资专科术语圭臬化程度，舍弃海外间、机构间交流破裂；连合专科学者、金融从业者等专科东说念主员力量，强化要点ESG主题的深刻磋商，将其灵验应用到投资实践中，提高投资效劳。另一方面，社会全球对ESG理念的融会还比拟低，对ESG投资的贯通仍有偏差，需要通过科普著作、短视频等方式加强投资者教养，让普通住户更好地了解、参与ESG投资。

二是优化ESG投资分类。深化ESG投资外延的贯通，伙同监管、磋商等目的，进一步磋商ESG投资分类，形周密球和谐分类秩序，对不同类别的ESG投钞票品进行互异化监管；加强数据统计分析，深化ESG投资领域的趋势研判和洞悉。

三是优化ESG投资圭臬。监管部门要加速明确ESG投钞票品的最低门槛要求，建立ESG投钞票品服务皆集展示平台，便捷投资者选定合乎自身需求的家具服务，也有意于数据服务商开展数据收集服务，提供更精确的ESG投钞票品数据信息；关于短期无法推出ESG投资秩序的国度地区，不错推动开展ESG标签认证轨制，明阐发证条目、进程、监督等方面，开展自觉认证，促进金融机构对标认证条目，改进ESG投钞票品服务。

四是强化ESG投资成果。政府部门需要推动ESG投资与可合手续发展目的、《巴黎契约》等海外目的看皆，加强参与和投票活动，匡助被投资企业和刊行东说念主改善ESG流露；加强投资社会和环境见效的定量评估欧洲杯体育，创造更大的社会效应，以此诱骗资金更多投向可合手续发展资金缺口较大的领域，从根柢上优化社会资金竖立。